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（来源：东方金工研究）

摘要

投资建议

根据最新的分红预测模型 ，截至2025年8月15日
，我们建议投资者关注以下8月期指合约机会：

上证50指数期货（IH）：化对冲成本为 -5.44%。呈明显升水状态
。建议投资者关注该合约的正向套利机会，适度考虑配置空头对冲头寸 ，以利用升水回归带来的潜在收益。

沪深300指数期货（IF）：年化对冲成本为 -2.72%，处于浅升水水平 。建议投资者审慎参与套利策略
，特别关注分红兑付节奏及市场波动对基差的影响，灵活调整仓位
。

中证500指数期货（IC）和中证1000指数期货（IM）：当前年化对冲成本分别为 5.58% 与 4.18% ，显示出贴水态势。我们建议投资者关注其基差修复空间
，但需结合对冲成本和市场波动风险进行权衡，相关多头策略更适合具备风险承受能力和套利执行经验的投资者 。

01

2025分红最新预测结果

市场越有效 ，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息
，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红
。根据往年的经验 ，预计2025年的指数成分股分红仍将集中在5-7月
，因此，分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前9月
、12月和2026年3月合约已经上市交易 ，2025年8月合约即将到期而10月合约即将开始交易
，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测 。

上市公司已逐步公布分红信息，截止8月15日 ，上证50成分股中，46家实施
，4家股东大会通过，沪深300成分股中 ，268家实施
，32家股东大会通过，中证500成分股中 ，421家实施
，78家股东大会通过，1家董事会预案 ，中证1000成分股中
，785家实施，215家股东大会通过
。

根据我们的最新预测模型 ，上证50、沪深300 、中证500、中证1000指数8月合约的分红点数分别为1.25
、3.91、2.42 、2.80。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期
，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本 。上证50
、沪深300、中证500指数 、中证1000的8月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为??-5.44%
、-2.72%、5.58% 、4.18%
。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下：

上证50股指期货：

沪深300股指期货:

中证500股指期货：

中证1000股指期货：

未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点）：

未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点）：

未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点）：

未来分红对中证1000期货价格的剩余影响（指数点）：

风险提示

我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变 ，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异 。

说明：

本订阅号资料基于东方证券股份有限公司已发布证券研究报告制作。

证券研究报告：《IH升水
，IC及IM深贴水，关注大盘正向套利机会》

发布日期：2025年08月15日

分析师：刘静涵 执业证书编号：S0860520080003

分析师：杨怡玲 执业证书编号：S0860523040002

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