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　　卓创资讯棉花市场资深分析师高飞堂

　　【导语】上周三凌晨
，USDA发布的8月份全球棉花供需报告显示，2025/26年度全球棉花产量 、消费量及期末库存环比均下调 ，特别是产量与期末库存下调幅度较大。同时
，美国棉花产量及期末库存也出现下调，使美棉产量由增转减的预期成为市场关注焦点 ，引发业者看涨信心骤升
，当日外盘价格应声上涨 。此外，中美关税暂停实施时间的延长进一步提振市场看涨氛围 ，预计8-9月份外盘价格将维持偏强运行
。

　　全球棉花产量
、消费量及期末库存均下调

　　美国农业部8月份棉花供需报告显示
，2025/26年度全球棉花产量、消费量及期末库存环比均出现下调，其中产量及库存下调幅度显著。具体数据显示 ，8月份全球棉花产量调整为2539.2万吨，较上月减少39.1万吨；全球棉花期末库存下调至1609.3万吨
，较上月减少74.2万吨，而全球棉花消费量仅小幅下调3万吨 。此次调整使得全球棉花供过于求压力得到有效缓解 ，形成利多支撑
。

　　USAD下调美国棉花产量 、期末库存

　　USDA 8月份供需报告对美国棉花产量及期末库存进行了下调。此前市场普遍预期美棉因单产增加足以覆盖种植面积下降的影响
，增产概率较大 。然而，此次USDA意外下调美棉产量 ，超出大多业者预期
。究其原因
，今年春播期间降雨不规律导致耕种规模受限，尤其是西南地区干旱加剧 ，棉花弃收率从14%上升至21%。USDA因此下调了美国棉花种植面积
，并将美棉产量预估值调整为287.7万吨，环比下调30.2万吨 ，同比减少26.1万吨 。

　　同时
，美国棉花出口量也下调至261.3万吨，环比减少10.9万吨。由于美国棉花消费严重依赖出口 ，出口量下滑反映出全球下游市场需求走弱
。综合来看，美棉产量下调幅度较大
，而出口量调整相对较小，导致美棉期末库存下降至78.4万吨 ，为近五年次低位水平。

　　全球及美棉产量均下调
，新季利多驱动因素增加

　　USDA供需报告意外下调美棉产量，并继续下调全球棉花产量 ，使得市场对新季棉花供应端收缩预期明显增强
，业者看涨信心随之提升 。报告发布当日，外盘美棉期货主力12合约结算价格上涨1.63美分/磅 ，收于68.39美分/磅
，盘中交易区间为66.73美分/磅至68.47美分/磅，触及涨停板限制
。此外 ，近期美元走弱为ICE期棉提供了额外支撑。

　　中美贸易缓和提振市场信心

　　本周中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明公布
，美方将再次暂停实施针对中国商品的24%关税90天，同时保留10%关税 。中方对等延迟暂停关税时间 ，市场对中美贸易关系缓和的信心进一步提升，预计8-9月份棉花价格将维持偏强运行
。此外
，美国财政部长表示，鉴于近期就业数据疲软 ，美联储9月份可能降息50个基点
，为宏观市场提供了积极预期。

　　综上所述，8月份USDA报告中美棉及全球棉花产量
、期末库存核心数据同步下调 ，美棉产量预期由增转减
，基本面利多驱动显著增强 。此外，中美贸易缓和及宏观政策预期为市场提供了额外支撑
。因此 ，卓创资讯预计8-9月份外棉美棉主力合约价格将维持偏强走势
，主流运行区间或在68-70美分/磅。