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2025年上半年 ，中国平安寿险及健康险新业务价值同比增长39.8%
，投资组合实现非年化综合投资收益率3.1%

文｜丁艳

编辑｜杨芮

渠道改革、产品体系调整大背景下，2025年上半年中国平安保险（集团）股份有限公司（下称“中国平安” ，601318.SH，2318.HK）交出了一份怎样的半年答卷？

8月27日
，中国平安召开2025年中期业绩发布会。业绩数据显示，2025年上半年 ，公司实现归属于母公司股东的营运利润777.32亿元
，同比增长3.7%；营业收入5000.76亿元；归属于母公司股东权益9439.52亿元，较年初增长1.7% 。

“2025年是平安成立37年来危机感最强 、战略推进最深入、服务升级力度最大的一年
。 ”中国平安董事长马明哲在半年报董事长致辞中如是说。

谈及对上半年业绩表现 ，中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林表示
，管理层对今年上半年的经营业绩是满意的，第一是集团整体业绩很稳健 ，第二是集团的主营业务或者主业增长很强劲
，第三是集团持续推动创新 。

从核心业务指标来看，2025年上半年 ，中国平安寿险及健康险业务新业务价值同比增长39.8%
，新业务价值率（按标准保费）同比上升9.0个百分点；代理人渠道新业务价值同比增长17.0%，人均新业务价值同比增长21.6%；银保渠道新业务价值同比增长168.6%。

值得关注的是 ，中国平安将向股东派发中期股息每股现金人民币0.95元，同比增长2.2%
。

就股价表现及预期
，付欣表示，“‘是金子总会发光’ ，我们觉得光还可以发得更亮。首先
，当前寿险行业正处在黄金发展期，行业的需求和增长正在逐步释放 ，潜力非常大 。其次
，中国平安综合金融和医疗养老优势正在逐步体现
、医疗养老的护城河也在逐步构建，当前中国平安估值倍数非常低 ，我相信会有更多投资者持续认可中国平安的价值
，金子可以更亮
。
”

新业务价值增长39.8%

从当前中国平安寿险改革成效来看，2025年上半年 ，中国平安的寿险及健康险业务新业务价值达成223.35亿元
，同比增长39.8%；按标准保费计算的新业务价值率为30.5%，同比上升9个百分点；实现营运利润546.21亿元 ，同比增长3.5%。

渠道方面，2025年上半年
，代理人渠道新业务价值同比增长17%，代理人人均新业务价值同比增长21.6% 。截至2025年6月末 ，整体人力中大专及以上学历销售人员占比较2024年6月末提升1.5个百分点
。

具体看
，银保渠道方面，上半年新业务价值为59.72亿元 ，同比增长168.6%。据了解
，在银行合作上，中国平安加强与头部股份行、城商行等渠道合作 ，推动渠道扩面提质 。此外
，社区金融服务渠道精耕存续客户，上半年实现存续客户全缴次继续率同比提升0.4个百分点
。截至2025年6月末 ，在198个城市铺设301个网点
，精英队伍近3万人。银保渠道 、社区金融服务及其他等渠道，贡献了平安寿险新业务价值的33.9% 。

针对上半年新业务价值增长 ，中国平安联席首席执行官郭晓涛分析称，主要得益于三重改革红利的持续释放
，驱动业务增长
。第一是多渠道策略改革红利。以前寿险只有代理人渠道，现在有银保
、社区金融渠道 ，今年上半年平安银保渠道、社区金融服务及其他等渠道
，贡献了平安寿险新业务价值33.9% 。

第二是“产品+服务”改革红利，目前金融行业逐步进入同质化竞争阶段 ，只有增值服务才能真正做到差异化竞争。所以公司重视增值服务
，可以有效满足客户的多元化需求，为自身贡献长期发展动力
。

第三是AI赋能业务的红利 ，平安过去持续投入科技
，利用AI和数据分析，让销售队伍的获客 、留客及营销转化效率大幅提升。“基于上述三重改革红利 ，公司对寿险业务全年的发展充满信心
，对NBV（新业务价值）的持续增长充满信心 。 ”郭晓涛如是说
。

另外，值得关注的是 ，全面数字化战略是中国平安2025开年的首要任务。目前，中国平安已搭建起通用模型
、垂域模型、应用模型三层大模型体系 。据中国平安首席科学家兼平安科技常务副总经理肖京透露
，2025年上半年，AI坐席年均节约成本近65亿元 ，年服务客户22亿人次
，输出30余家外部银行
。在风控领域，平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损超过60亿元 ，同比增长6%。平安独特的微表情技术
，覆盖客户450多万，年均节约成本40多亿元等 。

适度加大权益资产配置

从中国平安投资业绩来看 ，2025年上半年
，面对复杂多变的市场环境，平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率3.1% ，同比上升0.3个百分点；非年化净投资收益率为1.8%
，同比下降0.2个百分点
。

对此，中国平安方面表示 ，非年化综合投资收益率上升，主要得益于均衡的资产配置战略及前瞻布局高股息权益资产；非年化净投资收益率下降
，主要受存量资产到期和新增固定收益资产到期收益率下降影响。

半年报显示，近10年 ，中国平安实现平均净投资收益率5.0%
，平均综合投资收益率5.1%，超内含价值长期投资回报假设 。

随着权益市场转暖 ，今年保险资金入市步伐明显加快
。据金融监管总局披露数据显示
，截至二季度末，保险资金投向股票的资金余额为3.07万亿元 ，较2024年四季度投向股票的2.43万亿元相比
，保险资金上半年净买入高达约6400亿元。

谈及未来权益投资方向，谢永林透露 ，今年以来
，投资者对A股市场信心不断回暖，中国市场当前估值水平仍处于合理区间 。作为耐心资本 、长期资本 ，中国平安将会围绕新质生产力和高分红的价值股两个方向，适度加大权益类资产配置。

值得关注的是
，近期，据香港交易所披露显示 ，中国平安及旗下的平安资管
、平安人寿分别增持中国太保H股及中国人寿H股
，均触发举牌线
。

郭晓涛在业绩发布会上回应“为何举牌同业公司”时表示，无论是对同业还是其他行业的投资 ，中国平安有一个“三可
”原则
，就是看一个企业要经营可靠、增长可期 、分红可持续，这是平安衡量如何投资一家企业
、是否长期持续稳定持有这些企业股票的核心标准。

“相信随着我们负债端成本的持续下降、资产配置的持续优化 ，以及资本市场健康持续稳定的发展
，我们会在高息股 、价值股、成长股之间进行进一步动态的匹配，让我们的资产配置能够有效跟上资本市场的发展 。”郭晓涛如是说
。

近期 ，星展银行发布了一份针对中国平安的最新研究报告
，重申了对该公司的“买入 ”评级，并明确指出中国平安仍为其中资保险股中的首选投资标的。星展银行维持对中国平安H股69港元的目标价不变 ，同时基于15%的溢价，给出了A股68.41元人民币的目标价 。

(作者为《财经》研究员)

题图来源 | 视觉中国

版面编辑 | 秦李欣

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