分享实测辅助“微信麻将小程序万能开挂器”(原来确实是有插件)
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微乐辅助ai黑科技系统规律教程开挂技巧
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微信麻将小程序万能开挂器
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华尔街见闻 花旗表示,美国实际有效关税税率仅为9%-10%左右,远低于约18%的理论税率水平 。这意味着关税对通胀和企业盈利的负面影响目前被显著夸大了。这背后的核心原因是政策性的“豁免” ,而非市场普遍认为的转口贸易。 尽管市场对贸易战的担忧甚嚣尘上,但其对美国经济的实际冲击远比宣称的要小 。 据追风交易台,花旗在最新研报中表示 ,美国实际有效关税税率仅为9%-10%左右,远低于约18%的理论税率水平。这意味着关税对通胀和企业盈利的负面影响目前被显著夸大了。 报告称,这背后的核心原因是政策性的“豁免和例外(Carveouts)”,而非市场普遍认为的转运 。这表明 ,较低的关税影响可能是一种政策选择,而非偶然,这对未来市场预期是积极信号。然而 ,投资者需警惕两大风险:一是企业为规避关税而建立的库存正接近耗尽,可能在未来一两个月内推高商品通胀;二是转运贸易若持续增加,可能引致未来对越南 、泰国等国的新一轮关税措施。 报告认为 ,当前贸易战“雷声大,雨点小 ”的局面利好风险资产,并为美联储在劳动力市场疲软时降息保留了空间。 名不副实:实际关税税率仅为宣称水平的一半 报告指出了一个惊人的差异:根据已宣布的关税清单 ,花旗经济学家估算的理论有效关税税率(即对所有进口商品加权平均)高达17%-18%,达到了自“斯穆特-霍利关税法”以来的最高水平 。 然而,基于美国财政部实际征收的关税数据计算 ,实现的有效关税税率仅在10%左右。这二者之间存在巨大鸿沟,意味着贸易战的实际影响远没有其“理论水平”看起来那么可怕。 解密差距:政策豁免是主因,转运影响有限 报告深入探究了理论与现实之间巨大差距的两个主要原因,并得出结论:“豁免 ”是更关键的因素 。 豁免与例外(Carveouts): 报告认为 ,这极有可能是造成关税差距的主要原因。如果关税的实际影响较小是政策制定者有意为之(通过大量豁免),而非意外,那么这种温和的影响将更具持续性 ,这对市场是 reassuring(令人安心的)。历史数据也支持这一点:在2018年中美贸易战后的2019-2021年间,957家公司提交了163,522项关税豁免申请 ,批准率高达61% 。台积电(TSMC)的芯片就是一个重要的豁免案例。 转运(Transshipments): 报告通过对美国与中国及亚太七国(越南、泰国、马来西亚 、印度、印尼、新加坡、菲律宾)的微观贸易数据分析,发现确实存在转运行为。研究估计,在2025年2月至7月期间 ,约有450亿美元的货物被转运,主要通过越南和泰国 。然而,这一规模的转运对整体关税的拉低作用有限 ,仅能将有效关税税率降低约1个百分点。因此,转运不足以解释全部的关税差距。 通胀去哪儿了?关税冲击被多重因素“吸收” 与关税影响低于预期相对应的是,备受关注的“关税通胀”(tariff-flation)也未如期而至 。报告的“关税篮子 ”商品价格在8月反弹后,其3个月移动平均的年化增长率也仅为温和的2%。报告分析了关税传导不畅的另外两个原因: 库存缓冲即将耗尽: 报告发现 ,在关税生效前,美国企业进行了大规模的进口囤积。剔除黄金和医药品后,这部分超额进口大约相当于5-6个月的正常进口量。由于最早的关税从2025年2月开始生效 ,至今已过去数月,这意味着库存缓冲即将用尽 。这是一个需要密切关注的风险点,如果未来一两个月商品通胀突然跳升 ,很可能与库存耗尽有关。 企业利润吸收证据有限: 市场猜测企业可能通过压缩自身利润来吸收关税成本,从而避免将价格转嫁给消费者。但报告发现支持这一观点的证据“相对有限” 。数据显示,标普500指数的利润率依然坚挺 ,即使是等权重标普指数的利润率也保持稳定,并未大幅下滑。这进一步印证了核心观点:并非企业牺牲利润消化了高额关税,而是企业实际承受的关税冲击本身就比想象中要小。 风险提示及免责条款 市场有风险 ,投资需谨慎 。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标 、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负 。
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