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　　永艺股份(603600)

公司发布半年报

　　25Q2公司营收12亿同减1%，归母净利0.7亿同减10% ，扣非后归母净利0.8亿同减9%。25H1营收22亿同增7%
，归母净利1.3亿同增5%，扣非后归母净利1.3亿同增3% 。

先行的海外制造布局优势或逐步显现

　　公司于2018年在行业内率先“走出去 ”投资建设越南生产基地 ，经过数年建设已在客户资源
、产能规模、本地化供应链 、人员素质
、技术工艺等方面奠定了坚实基础
，竞争优势明显，主要表现为：

　　(1)起步早、基础好 ，客户资源较多
，管理经验成熟，运营效率较高
。(2)具有办公椅 、沙发
、升降桌、配件等全品类制造服务能力 ，且产能可以覆盖全部对美订单并可以承接更多市场份额。

　　(3)本地化供应链能力较强，已建立注塑 、海绵
、五金等垂直整合制造能力
，供应链稳定且有成本优势 。

　　(4)近年来制造能力和工艺水平持续提升，并具有国际权威检验检测认证机构TUV、BV认可的坐具检测中心 ，不断提高承接更高技术工艺要求产品的能力
，助力拓展产品线和客户群。

　　此外，罗马尼亚生产基地自2023年投产以来加快新品导入和产能爬坡 ，同时结合国际贸易形势和业务发展规划
，2024年新购置土地及成熟的厂房设施，加快扩大有效产能 ，为公司进一步拓展欧美市场提供了有力支撑
。在当前国际贸易摩擦风险进一步加大 、欧美客户加快订单转移的背景下
，优质成熟海外产能的优势凸显，公司位于国内、越南和罗马尼亚的三大生产基地可以协同满足客户全球采购需求 ，进一步提高竞争优势。

坚定数一数二目标
，积极应对关税冲击

　　面对复杂严峻的外部环境，公司坚持“数一数二
”市场战略不动摇 ，进一步加强对TOP国家TOP客户的洞察和开拓力度，深入分析客户需求和竞争格局
，制定针对性营销策略和行动计划，加快新客户拓展步伐 。

　　充分发挥海外基地优势 ，合理规避贸易摩擦风险
，巩固和提升老客户业务份额，同时积极开拓新客户 ，在新一轮全球订单转移背景下进一步提升市场份额
。大力开拓非美市场
，加快推进销售组织“走出去”，贴近重点市场陆续布局多个销售办事处 ，通过营销组织前置更快了解目标市场趋势和客户需求
，提高对客户需求的响应速度，加快提升目标市场渗透率。

调整盈利预测 ，维持“增持 ”评级

　　基于公司上半年经营表现
，考虑短期关税影响，我们调整盈利预测 ，预计25-27年营收52/58/66亿(前值为56/65/75亿)，归母净利分别为3.3/3.7/4.3亿(前值为3.7/4.4/5.1亿元)
，对应PE分别为12/10/9x 。

　　风险提示：品牌建设不及预期风险；海外产能生产成本过高风险；销售费用投入风险等
。

最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家 ，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.46。