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　　来源：金十数据

　　此前投资者从美国市场“大逃亡” 、转向欧洲和亚洲的趋势已彻底逆转
。年末之际，大型基金经理借人工智能（AI）热潮与降息预期 ，暂时搁置“配置全球其他地区 ”的策略
，重新涌入美国市场。

　　4月2日，美国总统特朗普宣布大幅对等关税后 ，全球基金经理曾以创纪录速度抛售美股 。但自那以后
，市场逐步复苏，美股在过去一个季度（Q3）已飙升7%
。

　　华尔街的金融霸主地位重回视野 ，未来一个季度
，投资者大概率会青睐美国资产——原因在于：交易员已消化“美联储2026年底前降息110个基点
”的预期，且AI巨头持续推高分析师对股市目标点位及美国经济增长的预期。

　　“目前无需对美国市场悲观 ，”富达国际（Fidelity International）全球宏观经济与战略资产配置主管萨尔曼·艾哈迈德（Salman Ahmed）表示 。他对通常受益于降息的美国小盘股持乐观态度，对欧洲和日本市场则转为中性
。

　　美银调查：大机构态度反转
，加仓美股削减欧亚敞口

　　美国银行调查显示，6月时 ，受访全球基金经理对美股和美元的看空程度
，在所有主要资产类别中居首。但到9月初，这些大型投资者已重新押注美股、买回美元 ，并减少对欧元区
、新兴市场及英国股市的敞口 。

　　欧洲最大资管公司安联投资（Amundi）意大利首席投资官弗朗西斯科·桑德里尼（Francesco Sandrini）表示
，目前他正调整投资组合，偏向配置美国资产 ，并预计聚焦本土市场的小企业将尤其受益于降息。他对欧洲银行股的乐观程度已有所下降
。

　　基金追踪机构理柏（Lipper）可反映全球市场情绪的数据显示
，投资者在之前三个月从美股撤出近780亿美元后，于8月重新买入美股。

　　而向理柏报告数据的欧元区基金 ，其资金流入在4月曾达近30亿美元（12个月高点）
，到8月已锐减至5.63亿美元 。

　　“离不开美国 ”？全球配置理论让位于实际收益

　　投资者表示，这些动向表明：“减少美国资产配置、转向全球其他地区
”在理论上可行 ，但实际操作中难以实现
。

　　“你根本离不开美国市场，”罗素投资（Russell Investments）全球固定收益与外汇解决方案策略主管范·卢（Van Luu）表示
，“尤其是股票领域。 ”

　　以许多全球投资者的默认计价货币——美元计算，6月以来 ，基准标普500指数（SPX）的涨幅已超过欧洲斯托克指数（STOXX）；8月末以来
，美国小盘股指数（RTX）也小幅跑赢欧洲小盘股指数（MIEM000S0NEU） 。

　　巴克莱对EPFR数据的分析显示，上周流入美国股票基金的资金规模达580亿美元 ，创年内新高；同期欧元区基金仅吸引10亿美元流入
，日本基金净流入为零
。

　　美国资产全面复苏：美债回暖，美元企稳

　　美国资产的复苏态势也体现在债券市场。

　　法国预算危机与德国发债激增 ，导致本季度欧元区债券收益率上涨约15个基点；而同期美国债券收益率则下跌约15个基点（债券收益率与价格呈反向变动） 。

　　在4月关税风波冲击的主要美国资产中
，仅美元表现滞后，但目前已企稳
。

　　上半年（截至6月）美元兑欧元汇率创最差表现 ，而本季度衡量美元对欧元等主要货币的指数已上涨0.8%。

　　关税与泡沫风险仍存
，机构呼吁“逐季观察
”

　　部分投资者表示，鉴于特朗普关税可能加剧美国通胀 、拖累增长等中期风险 ，他们回流华尔街时“已做好退出准备” 。

　　“（市场）动能确实存在，但我们应逐季观察
， ”富达国际的艾哈迈德表示
。他认为当前AI股票热潮“有2000年的影子
”，并警示：若重演当年互联网泡沫破裂 ，可能会因消费者财富缩水引发经济冲击。

　　咨询公司凯投宏观（Capital Economics）对美联储数据的分析显示
，美国家庭股票持仓比例已达75年高点，通过直接持有或退休账户持有的股票占其总财富的68% 。

　　“即便当前火爆的股市还能涨一阵 ，这一数据也应敲响警钟
，”凯投宏观表示。

　　远见集团（Foresight Group）董事总经理马扬克·马尔坎德（Mayank Markanday）则预计，随着利率下降 ，将创纪录的7.7万亿美元存入美国货币市场基金的美国储户
，可能会转向美国股票或高收益美国公司债
。

　　“就全球其他地区而言，唯一的利好是其估值相较于美国仍更具吸引力 ， ”他表示
，“但目前显然不是削减美国资产敞口
、大举转向‘全球其他地区配置’的时候。”